Движение вверх: повысит ли ЦБ ключевую ставку в сентябре и какой в этом смысл

10 августа 2023 13:08

Фото - © jcomp/Freepik

8 августа зампред Банка России Алексей Заботкин сообщил, что регулятор допускает увеличение ключевой ставки уже на следующем заседании совета директоров ЦБ, которое состоится 15 сентября. Чтобы этого избежать, нужны признаки сокращения инфляции, а их сейчас нет, отметил он. Экономисты поделились с РИАМО своими размышлениями о том, есть ли необходимость в очередном повышении ставки, насколько она может вырасти и достаточно ли этого для укрепления рубля.

Есть ли необходимость в очередном повышении ставки

Фото - © Adobe Stock

Независимый финансовый советник, директор проекта «Рост сбережений» Сергей Кикевич считает, что на сегодняшний день нет необходимости в повышении ключевой ставки. По его мнению, нынешний ее размер полностью покрывает инфляционные риски.

«Сама инфляция сейчас находится на относительно невысоком уровне, она не дотягивает даже до 5%, и это соответствует таргету Центробанка. Но мы видим тенденцию к повышению инфляции в связи с ростом курса доллара и евро. Хотим мы или не хотим, но валюта пока оказывает большое влияние на внутренние цены в стране на продукты потребления и услуги. Падение курса рубля имеет долгосрочный эффект, который по-настоящему мы ощутим только через год», – отметил экономист.

Помимо ослабления рубля, в России значительно выросла денежная масса за последнее время, и это второй по значимости фактор, который, по словам эксперта, влияет на рост цен.

К факторам, негативно влияющим на российскую экономику, Кикевич также относит отмену в феврале 2023 года обязательной продажи валютной выручки, в результате чего иностранная валюта накапливается в руках экспортеров, которые не торопятся менять ее на рубль по причине его продолжающегося ослабления.

Экономист утверждает, что ограничивать потребительский спрос с целью снижения инфляции можно не только путем повышения ключевой ставки, но и методом валютного регулирования.

«Прошлый год показал, что эти действия достаточно эффективны. Нужно немножко ограничить экспортеров по их действиям с валютной выручкой, ограничить вывод денег за рубеж. Если эти меры не применять, то придется повышать ключевую ставку, которая, однако, не эффективна на 100% и к тому же больно ударяет по экономике», – подчеркнул Кикевич.

Заместитель генерального директора ООО «УК “Инфорс Капитал”» Александр Емельянов считает повышение ключевой ставки необходимой мерой, поскольку с момента последнего ее увеличения курс рубля к доллару ослаб примерно на 15%, а с начала года – на 35%, при том что каждые 10% ослабления курса добавляют 0,5-0,6 процентных пункта к инфляции.

На сколько Центробанк может повысить ставку в сентябре

Фото - © Adobe Stock

Доцент департамента экономической теории, ведущий научный сотрудник Института исследований международных экономических отношений Финансового университета при Правительстве РФ Дмитрий Морковкин считает, что в сентябре Центробанк повысит ключевую ставку на 100 базисных пунктов, то есть на 1%, а при дальнейшем сохранении имеющихся тенденций в экономике на октябрьском и декабрьском заседаниях регулятор может снова увеличить ставку в интервале от 0,5% до 1%. То есть до конца 2023 года величина ключевой ставки может вырасти до 11%, полагает эксперт.

Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов дал схожий прогноз.

«Учитывая, что российский Центробанк обычно достаточно жестко реагирует на резкое увеличение инфляционных ожиданий – в июле он повысил ставку сразу на 100 базисных пунктов при среднем курсе доллара за месяц в 90 рублей – стоит ожидать, что рост курса до 97 рублей в августе может подтолкнуть регулятор к повторным жестким действиям», – объяснил эксперт.

Исполнительный директор Клуба инвесторов Москвы Владислав Преображенский полагает, что в сентябре регулятор может повысить ключевую ставку на 50-100 базисных пунктов, то есть на 0,5-1%.

По прогнозу Александра Емельянова, ставка вырастет осенью не менее чем на 1,5%.

Достаточно ли повысить ключевую ставку для укрепления рубля

Сергей Кикевич считает, что повышение ключевой ставки поможет остановить ослабление рубля, но это не самый лучший способ влияния на курс национальной валюты.

«Вообще, ставка – это глобальный инструмент, который применяется не для регулирования курса валюты, тем более что сам регулятор неоднократно заявлял, что курс рубля должен определяться рыночными условиями. Поэтому лучше применять методы валютного регулирования и не спешить с покупкой иностранной валюты», – пояснил экономист.

По словам Владислава Преображенского, повышение ключевой ставки может укрепить рубль лишь отчасти, поскольку в большей степени это зависит от успехов импортозамещения, а также уменьшения объемов вывоза из страны капитала.

В свою очередь Дмитрий Морковкин настаивает на том, что для укрепления рубля Банку России следует перейти от плавающего к регулируемому валютному курсу и совместно с Минфином проводить денежно-кредитную и макрофинансовую политику.

Как повышение ставки скажется на российской экономике

Говоря о последствиях повышения ключевой ставки, Сергей Кикевич напомнил, что эта мера приводит, с одной стороны, к сокращению потребительского спроса (снижению активности бизнеса, уменьшению трат среди населения, повышению ставки кредитов), а с другой – к росту фондового рынка, поскольку копить деньги становится выгоднее, чем тратить.

«Соответственно, становится привлекательным инвестирование в финансовые инструменты: акции, облигации. В долгосрочной перспективе акции – это один из самых традиционных инструментов для защиты от инфляции, и зачастую рост индексов, связанных с ними – это не показатель роста экономики, а свидетельство привыкания цен к новому уровню инфляции. Если инфляция будет усиливаться, акции будут ее компенсировать до тех пор, пока не случится гиперинфляция, до которой, надеюсь, у нас в России дело не дойдет», – пояснил собеседник.

Директор центра стратегического анализа СПАО «Ингосстрах» Евгения Васильева отметила, что в случае повышения ключевой ставки на фондовом рынке можно ожидать снижения стоимости длинных облигаций, а самого падения фондового рынка не произойдет, так как ослабление рубля до сих пор не полностью заложено в цены некоторых экспортеров, что может оказать поддержку рынку.

«Тем не менее, некоторые чистые импортеры могут несколько пострадать от повышения ставок, так как это повлияет на объемы кредитов, а значит и на спрос на дорогостоящие импортные товары», – добавила представитель страхового рынка.